罗润水务D-1号收益权

        临沂罗庄治水项目

    罗庄区首发！ 当地最大AA发债平台担保！

    应收质押增信！AA担保增信！双担保措施增信

    【罗润水务D-1号收益权】

    产品期限：12月

    产品规模：2亿元

    产品起息：打款次日起息

    兑付方式：自然季度付息（3.23；6.23；9.23；12.23）

    预期收益率：

    10-50-100万

    8.0%-8.2%-8.5%

    转让方：XX市罗润水务发展有限公司是由临沂罗庄区财金集团100%控股的国有企业，主要负责罗庄区自来水生产与供应，污水处理及再生利用

    公司营收稳定，发展持续性良好，负债率较低，还款能力强

    担保方：XX罗美城市建设有限公司（AA）是由罗庄区国资服务中心和农发基础设施基金共同成立的国有企业

    主要负责罗庄区城市基础设施建设，国有资产投营运营，主体信用评级AA，23年度末总资产为163亿元，担保能力强

    转让方：临沂市罗润水务发展有限公司是由临沂罗庄区财金集团100%控股的国有企业，主要负责罗庄区自来水生产与供应，污水处理及再生利用

    公司营收稳定，发展持续性良好，负债率较低，还款能力强

    担保方：XX罗美城市建设有限公司（AA）是由罗庄区国资服务中心和农发基础设施基金共同成立的国有企业

    主要负责罗庄区城市基础设施建设，国有资产投营运营，主体信用评级AA，23年度末总资产为163亿元，担保能力强

    增信措施：

    应收质押：发行方将其价值2.2亿元的应收增信，保障本期债权计划本息优先偿付

    资金账户监管：设立资金监管账户，偿债资金专户，保障本期收益权计划本息安全

    国有平台担保：担保方对本次债权计划提供不可撤销的连带责任担保，出具董事会决议签订担保函

    区域介绍：

    罗庄区位于临沂城区南部,是临沂工业大区、改革开放先行区、特色服务业集中区,先后荣获“中国最具创新发展潜力县区”“中国宜居宜业典范区”“全国科技进步先进区”“全国义务教育发展均衡区”“山东省发展民营经济先进区”“山东省绿色低碳高质量发展先行区建设综合区域试点”等称号

    2023年完成地区生产总值446.7亿元，全市第4位；社会消费品零售总额315亿元，全市第3位

    固定资产投资增长15.6%、工业技改投资增长29.8%，均居全市12个县区第1位

    为什么城投债存在感那么强？对于大多从业人员，不管一级，还是二级，城投债基本都是日常工作的焦点，而其他种类的发行人存在感相对要弱很多

    原因何在？今天我们就来探索一下

    城投债与信用债

    城投债目前主要由证监会的公司债、协会产品和企业债构成，其中协会产品接近一半，公司债次之，企业债占比最低

    城投债占各信用品种比例

    1、公司债

    从下表可以看出，城投债占公司债比重接近一半

    其中私募类城投公司债约为3.36万亿，占私募公司债的比重为72.57%；公募类城投公司债约为1.07万亿，占公募公司债的比重为22.53%

    2、协会产品

    相较于公司债，一方面，对标公募公司债的中票和短融，城投债占比相对于公司债高很多，其核心原因大概在于不同监管部门审核口径方面的差异；另一方面，对标公司债的PPN，与私募债公司债占比情况大体相似，比重略高，达到79.51%

    3、企业债

    目前，企业债发行主体由少数大型产业类国企和城投公司构成，如果抛开大型产业类国企，企业债剩下的基本就只有城投

    存在感那么强的原因

    一级视角

    1、高冷的利率债和金融债

    无论是利率债，还是信用类金融债，作为承销人员会面临，一方面，承销这些债券的门槛较高，一般金融机构或者团队很难拿到这类层级的项目；另一方面，收费较低，参与人员相对有限

    因此，虽然规模达到89.6万亿，接近债市的四分之三，但是对于大多一级同仁来说，几乎没什么存在感

    2、接地气的三大监管口径的信用债

    对于发改委、协会和证监会的城投类发行主体：相对没有那么高的门槛，意味着好接近；丰富的发行主体数量，意味着大量的人可以参与；收费的乐观，意味着有吸引力；强悍的兑付能力，意味着后续相对有保障

    因此，不管城投债统计口径最终是以12.1万亿为准，还是以13.67万亿为准，在占据了主流信用债品种的一半以上之后，超强的存在感也是很自然的结果

    二级视角

    作为二级同业来说，利率债、信用类金融债和其他信用债都是投资的标的，但是为什么城投债存在感也那么强

    究其原因，大概在于，如果说利率债主要用来做流动性，而真正的收益率大概还取决于信用债

    从实务来看，作为信用债，大多金融债的收益率并不高，无论发行主体是中大型银行、保险，还是证券公司

    因此最终收益还是取决于传统三大监管口径的信用债品种

    作为三大监管口径的信用债，一方面，在经历了信用债市场多次信用事件以后，城投债屹立不倒，强悍的兑付能力，无论是谁，都很难不被打动；另一方面，城投债总体的收益率水平不低，基本能够满足投资者在收益端的需求

    在信用能力和收益都能得到相对保障的情况下，城投债自然也成了二级同仁眼中的香饽饽

    最终，城投债总体占比虽低，但是作为特别接地气的信用债品种，其存在感遍布债市各个角落