国资公募-城投标债资管

[内容格式化][随机符号2位]市场稀缺公募专户标债资管 国资金融机构主动管理！火爆进款中！底层定期披露！ 【国资公募-城投标债资管】 【项目类型】：固定收益类 【认购起点】：30万元 【风险等级】：R3 【锁定期限】：13个月 【基准】：5.2% 【投向】：发达区域AA以上标准化城投债券 【亮点】 1、标的优质：城投标债发行32年零违约，底层资产安全可靠 2、严格筛选：优选发达区域债券，东北，新疆，西藏不投 3、强管理人：省财政厅旗下金融机构主动管理，风控严谨，无道德风险。[/内容格式化]

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【城投债的三个误区】 在理解了定义之后，我们必须要澄清三个误区， 对这三个误区的认识决定了城投债乃至于中国未来的地方发展模式： 1.城投债本身不止是欠发达地区的债，他也是发达地区的债。 很多人一线城市看待来自中西部打工的居民，这种心态非常类似我们上一期讲到欧洲看待来自第三世界的移民：享受了来自他们提供的廉价服务，却又对他们充满一种优越感。对于生活在发达地区和大城市的大家们，不要以为在欠发达地区出现的债务，与你无关。 作为一个大国的一部分，发达地区享受了大国规模经济的好处，却把社会责任转移到了欠发达地区，那么欠发达地区的公共服务，天然就有一部分需要发达地区通过转移支付买单。比如东部地区如果没有大国的规模经济，没有欠发达地区前来工作的廉价高素质劳动力，没有欠发达地区自己承担高昂的养老、教育、医疗成本，那么，东部地区成为制造业中心绝无可能；上海如果没有中西部地区残酷的人才淘汰赛汇聚而来的精英聚集优势，没有中西部劳动力带来的低廉服务业成本优势，追上东京、香港、新加坡成为东亚金融中心也不过是黄粱一梦。 2.内债也是债，只不过还债的途径有所不同。 我们前几期视频，经常有朋友在留言区评论，“内债不是债，大笔一挥就解决了”，所有渲染内债不是债的，非蠢即坏。内债同样是债，所谓的“不是债”只不过是中央政府保留了超发货币来赖账的权利，但是这种行为完全是把一个区域性的债务，转化成了全国人民的通货膨胀，魏玛共和国50W马克一个面包的故事还是前车之鉴。 而且这种货币超发也有一个还钱的过程，这个过程，地方会进一步丧失对很多优质资源的主导权。比如重庆燃气就是一例，同样的国企，他在2022年重庆的城投丧失控制权转变为华润控股后，就开始干出了调表、虚假收费这种事情，因为为地方提供公共服务的城投和央企华润他的行为逻辑是完全不同的。 恰恰是这种内债不是债的观点，纵容了地方政府在城投债上的无序借贷，面对事实上已经难以偿付的地方债务，所有人都默认中央政府会兜底的背景下，与其靠自己化债，不如继续借债，反正我爹还钱。 3.城投债问题并非无解，只是要改变认知和付出代价罢了。 说“城投债无解”这句话是错误的，城投债目前是有解的，只是需要去在一个统一大市场的背景下化债，厘清政府和市场、ZY政府和地方政府的关系，要明确是【政府在市场规律的基础上调配资源，而不是市场依赖政府寻租。】 在当前，越是欠发达地区，越是依赖地方债，我们不止关心规模，也更关心用途。千篇一律的基础设施、房地产建设和高科技产业补贴，就是城投债越滚越大，完全无法靠自身能力偿债的根源所在。 要解决城投债，一定要详细的分析地方的“比较优势”。在人口流出大背景下，人均资源占有量会提高，但规模化生产所需要的基础设施、设备和技术可能不足，政府如果因地制宜，提供相应支持，帮助欠发达地区发展有比较优势的产业，会进一步提高留守居民的收入，缩小地区间收入差距，并且产生足够的收入和长期效应；举个例子，A乡年轻人都出去打工了，留下的大爷虽然出门不堵车，景区也随便去，可是收入挺低，工业项目也不会干，但A乡旅游资源好，茶叶名声好，甚至烧烤烤得好，如果能因地制宜，就能发挥比较优势。 如果通过资源配置倾斜的方式，鼓励欠发达地区发展没有比较优势的产业，并且建设需大量融资投入的基础设施，而这些产业在欠发达地区，并不具有比较优势，必然会成为当地尾大不掉的吸血虫。很多地方大肆拿地，领导剪彩，默默烂尾，惨淡收场的工业项目，曾几何时，也是夸下海口，名盛一时的“全球智造，省市样板”。