TC县城市建设投资2023年财产权信托收益权项目的简单介绍

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一、公司介绍

（一）中信金属主要从事金属及矿产品的贸易业务，系全国领先的金属及矿产品贸 易商，经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有 色金属产品以及其他贸易产品。公司的铁矿石年贸易量超 5,000 万吨，常年位居国内贸易商前列。在资源获 取方面与力拓、必和必拓、英美资源、淡水河谷等世界知名矿山企业建立了长期 稳定的合作关系。在销售渠道建设方面，公司基本实现了对国内各大主要港口的 业务布局，建立了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表的大中型钢铁企业客 户群，形成了坚实的客户基础。公司是全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商，并通过与国 内大型钢铁企业组成的投资联合体，收购了 CBMM 的 15%股权。此外，中信金 属还投资获得了 Las Bambas 15%的股权和加拿大上市公司艾芬豪 25.97%的股 权，获得了秘鲁 Las Bambas 铜矿项目和 KK 项目的 offtake 权益，极大地巩固 了资源供给渠道，在有色金属贸易行业建立了显著的竞争优势。

（二）发行人主要产品 （1）黑色金属产品 1）铁矿石2）钢材产品。（2）有色金属产品 1）铌产品2）铜产品3）铝产品 4）其他有色金属产品 除铌产品、铜产品、铝产品外，公司在有色金属产品业务上主要开展电解镍 等产品的贸易。（3）其他贸易产品

（三）公司的主营业务收入构成情况如下：

二、行业和竞争

（一）尽管我国有较高的铁矿石储量以及产量，但由于我国粗钢产量巨大，国内铁 矿石供给难以满足需求。此外，随着国家供给侧改革的推进以及环保工作的加紧， 落后的铁矿产能开始逐步退出市场，国内铁矿产能还存在下行趋势。自 2015 年 开始，我国铁矿石产量不断下降。据中国冶金矿山企业协会报道，仅 2016 年前 三季度有 780 多家中国铁矿石生产企业退出市场，占铁矿石企业总数的三分之 一。受此影响，国内铁矿石产量近年来逐年减少。2018 年，全年铁矿石原矿量 产量约 7.63 亿吨，较 2017 年锐减 37.91%，2019 年、2020 年和 2021 年，全 年铁矿石原矿量产量小幅回升分别至 8.44 亿吨、8.67 亿吨和 9.81 亿吨。

目前，国内铁矿石贸易市场已逐渐发展成熟，不同性质的境内企业都积极地 参与其中，包括五矿发展、中信金属等央企贸易商，厦门国贸、厦门象屿等地方 国企贸易商以及瑞钢联等民营贸易商。其中，瑞钢联、中信金属、厦门国贸等大 型企业的铁矿石年贸易量已达千万吨级别，与国际大宗商品贸易巨头相当。随着中国“钢铁强国”战略的推进以及环保等方面的要求，钢铁行业将面临 结构性调整，高品位的铁矿石也将成为行业的主流。未来我国铁矿石的对外依存 度仍将保持高水平，铁矿石进口贸易行业的市场体量也将稳定提高，境内铁矿石 贸易企业的贸易量仍有一定的上升空间，行业竞争力有望进一步提高，整体前景 较好。

行业发展面临的机遇和挑战 1、影响行业发展的有利因素 1）国际分工精细化程度提高 在全球化的大趋势下，国际分工日益向精细化、专业化、规模化发展，产生 了对国际分工（划分为不同行业、不同领域、不同层次）中的各个参与者、各项 分工进行整合和协调的需求。大型企业通过采取聚焦战略来强化自身核心竞争力，而将供应链环节的服务外包，极大的拓展了贸易行业的市场空间。国际分工 细化和供应链管理服务外包的发展趋势，对国际贸易的发展起到了强大的推动作 用。2）全球矿产资源分布集中 包括铜精矿、铁矿石在内的多种矿产在全球范围内探明储量稳定增加，同时 矿产资源储量分布集中，资源稀缺性正逐步显现，全球矿产贸易日益活跃。根据 《国外非能源矿产》数据显示，不同矿种储量排名前三的国家的储量之和占到全 球储量的 41.25％~94.3％。世界矿产资源分布不均，决定了矿业国际化发展的 必然，矿产生产国与消费国建立起更多的贸易联系。3）我国能源矿产消费增长，进口需求量大 随着经济的持续增长，我国对能源及金属矿产的需求量和品质不断提升。国 内诸多品种的重要战略矿产资源的人均拥有量大幅低于世界人均水平，加之国内 一些重要矿产资源品质不佳，国内资源供应难以满足日益增长的市场需求，我国 对传统重要矿产资源和战略新兴资源的进口需求量将持续增大。4）我国对外贸易政策不断优化 随着改革的全面推进，红利不断释放，近年来国家出台了多项措施促进对外 贸易稳增长，推进区域通关一体化、实施“三互大通关”政策、加快特殊监管区 域的整合优化改革、清理和规范进出口环节涉企收费等政策的落实将不断优化外 贸发展的环境，提升外贸发展的稳定性。

（二）公司所在的贸易行业主要竞争对手包括嘉能可、托克等国际贸易企业，以及五矿发展、厦门象屿、紫金矿业、洛阳钼业等国内企业。

三、特别风险

1.公司参股投资的矿山主要位于秘鲁、刚果（金）和巴西，矿石的开采和销售受到当 地矿业、劳工、税务、环境保护等政策法规的监管，虽然相关矿山项目均遵守当地政策 法规，并建立了完整、有效的合规体系，但是仍不排除当地政策法规及其解释和执行发 生重大变化，进而对矿山的生产经营产生重大影响的可能，从而对公司的投资收益产生 不利影响。

2.报告期内，公司投资收益分别为-3,351.31 万元、-1,833.65 万元、127,546.18 万 元和 76,738.33 万元，占净利润比例分别为-4.71%、-1.61%、69.98%和 48.68%，其 中权益法核算的长期股权投资收益、处置子公司及长期股权投资产生的投资收益占比较 高。公司权益法核算的长期股权投资收益分别为 32,193.06 万元、32,015.33 万元、 112,222.31 万元和 78,763.09 万元，占利润总额的比例分别为 36.51%、20.96%、 56.75%和 45.42%。公司处置子公司及长期股权投资产生的投资收益分别为 3,169.80 万元、46,495.23 万元、37,016.47 万元和 11,389.16 万元，占利润总额的比例分别为 3.59%、30.44%、18.72%和 6.57%。公司对参股矿山企业的投资收益取决于参股公司的经营业绩，公司虽然能够通过董 事会参与权益法核算的参股公司的经营管理，但无法控制其经营决策，若参股公司业绩 下滑，则会给公司投资收益的稳定性产生不利影响。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内：

2.。2022年度，公司实现营业收入 11,917,472.40万元，净利润221,535.73万元，分别较2021年度增长5.64%、21.55%。其中，净利润增长幅度较大主要系公司凭借较高的市场敏锐度，积极应对市场波动，优 化细分品种布局，销售的黑色金属产品能够较好满足下游需求，盈利情况较上年有所提 升；同时艾芬豪下属KK项目第二阶段投产后产能爬升，相关权益法核算的长期股权投 资收益对净利润起到一定增厚作用。

根据公司目前经营情况，公司预计 2023 年 1-3 月营业收入 250.00~260.00 亿元， 同比变动-2.39%~1.51%；预计实现净利润 3.70~5.20 亿元，同比变动-28.72%~0.17%；预计实现扣除非经常性损益后净利润 2.18~2.50 亿元，同比变动-28.62%~-18.10%。

六、无风个人的估值和申购建议总结：

公司主要从事金属及矿产品的贸易业务，主要经营的贸易品种有铁矿石、钢 材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有色金属产品以及其他贸易产品，公司国际投资不确定风险比较大会影响利润，公司产品周期性严重，后期利润有可能面临大幅度波动，结合同类型上市公司，短线给予400亿左右估值，建议积极申购。

说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。