海通资管(海通资管高收益债7号)

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信托贷款额度继续压降 上半年信托贷款减少3752亿

7月11日，中国人民银行发布了2022年上半年金融统计数据报告和2022年上半年社会融资规模增量统计数据报告。报告显示，信托贷款额度继续延续小幅压缩趋势。初步统计，2022年上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元。2022年上半年信托贷款减少3752亿元，同比少减3487亿元；其中，6月份减少828亿元。同比延续少减218亿元

主要观点：

1、随着资管新规过渡期结束，非标压降任务大部分已完成，今年以来委托贷款和信托贷款的存量压减速度得以放缓，表外融资将持续好转。

2、6月份金融数据大幅冲高，宽信用效应明显。同时，为助力经济运行尽快回归常态，短期内金融数据仍将延续偏强走势。另外，考虑到下半年经济修复过程整体上将较为温和，国内通胀形势稳定，货币政策将在稳增长方向上保持较强连续性，外部金融环境收紧不会动摇“以我为主”的政策基调。其中一个标志就是市场利率回升势头不会太快，三季度仍将运行在政策利率下方。

3、展望下一阶段，在稳就业、稳物价、稳增长等政策目标下，货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，引导金融机构加大普惠小微贷款支持力度，着力稳定产业链供应链，发挥好助企纾困政策效应，降低企业综合融资成本，全力支持实体经济。在经济内生增长动能修复过程中，财政政策与货币政策、商业银行与政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持，抓紧形成更多实物工作量，着力推动中长期信贷增长，夯实国内经济复苏基础，信贷结构将继续优化。

ESG成为信托行业积极应变突破点

信托业作为金融体系的重要组成部分，秉承绿色发展理念，迎接“双碳”目标催生的市场投资机会，这给信托业转型发展带来了机遇和挑战，ESG也成为信托行业积极应变的一个突破点。

主要观点：

1、随着资管新规落地，作为资管和金融领域的重要组成，信托业因自身体制和机制相较于其他持牌金融机构更为灵活、市场化运作程度较高，可以顺势而为发挥各自所长。当前较为现实的ESG转型路径可从三方面着手：一是增量增质，加码绿色信托；二是存量升级，布局转型金融；三是资管探索，提倡ESG投资。

2、在信托行业转型的大趋势下，顺势而为发展净值型信托、提升主动管理水平，通过TOF等产品进行ESG投资是构建行业竞争优势的重要路径。信托行业一方面可以参考公募基金在ESG投资领域积累的先行经验，也可以直接投资ESG主题公募基金。

3、设计带有信托业特色的ESG投资指数，将信托行业践行ESG的洞察和能力通过公开透明的指数发布给全市场，为资管行业提供业绩基准和投资标的，亦是信托业发展ESG、进行ESG投资的重要环节。

4、绿色信托发展较为迅速，但由于起步时间和发展历程相对较短，信托业开展绿色信托面临的困难和挑战也很突出，相较绿色信贷、绿色债券而言，绿色信托在顶层制度设计、业务标准细则、数据统计口径、业绩评价机制与激励机制等方面尚未健全，仍然需要各级监管全方位支持引导。

方正证券：市场获利回吐压力大

自沪指从2863点上涨以来，行情主线较为持续，市场积累了较大的获利盘，有获利回吐压力。若一个热点一直持续，积累的获利盘越大，没有有效的新热点切换，则所积累的市场风险就越大。当前大盘领涨热点进行获利回吐式的风险释放，实现上涨途中的动能转换，后续行情才能行稳致远。

海通证券：基本面修复尚未跟上市场上涨步伐

7月初以来市场呈现震荡格局，是因为基本面修复尚未跟上市场上涨步伐。A股各大指数已经回到3月初水平，但从5月工业增加值同比增速、5月工业企业利润同比增速等指标看，基本面尚未恢复到3月前的水平。这次行情修复时间和空间均较为可观，当前出现阶段性休整很正常。

中信建投证券：中报预告季到来 行情从β转向α

市场从4月底以来，处于“黄金坑”后的“甜蜜窗口期”，后续需关注基本面填坑回升是否趋缓以及金融市场流动性边际变化，这两者近期都有一些变化的初步迹象，市场也从单边修复期有所降速，后续预计行情将更多转为盈利驱动。近期中报预告季展开，业绩将有较强分化，行情从β转向α。重点关注行业：新能源、食品饮料、农林牧渔、化工、军工、医疗等。

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