洛阳高新实业债权政府债定融(洛阳高新实业评级)

　　连续的大幅震荡并未消磨做多资金的激情，上周沪指坎坷创下此轮上涨行情新高5178.19点。在股市继续迈步向前之时，国内经济也逐渐企稳，不过复苏程度依旧偏弱。

　　随着监管层发布两融新规，允许两融展期，放宽机构投资者参与，机构纷纷认为此举利于长牛持续。平安证券在对下半年A股展望时也表示，沪指运行中枢会在6000~8000点范围。

　　大/市/风/向

　　平安证券：沪指下半年运行中枢6000~8000点

　　国家统计局公布1~5月份主要经济指标，规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中5月份同比实际增长6.1%；全国固定投资同比增长(不含农户)11.4%，继续回落；社会消费品零售总额同比增长10.4%，其中5月份增长10.1%。

　　申万宏源分析称，整体来看，目前经济增长仍然低迷，工业弱复苏，投资增速持续下滑，消费需求略升，低通胀压力仍大，出口前景不容乐观。多项政策和调整密集出台，在稳投资、扩消费和促外贸上同时发力。发改委开启新一轮密集批复基建项目周期，5月至今批复了总投资额近6000亿元的基建项目以及总投资1.97万亿的PPP项目。

　　申万宏源还认为，积极财政政策要加力，预计新一轮稳增长将包括传统基建和新兴产业 、轨道交通项目，结构上定向供给新产业和新增长点；减税力度将加大，重点在营改增、消费税和个人所得税等；积极财政要增效，中央和地方的存量资金要由碎化整用于重点建设；货币政策重在疏通政策传导渠道、降低社会融资成本，总量与定向调节工具的运用都将加大力度，中国式扭曲操作或成为常态。预计年内降息25个BP，降准150个BP，结构性政策工具例如PPP、PSL、再贷款、住房金融机构等的使用仍值得关注。

　　平安证券表示，2014年市场认知转变在无风险利率与货币政策，而2015年的认知转变或在于改革转型与经济增长层面。“我们认为，股权风险溢价的进一步下行是支撑市场的核心要素，增量资金入市尚未出现衰减迹象，预测下半年上证指数运行中枢应会在6000~8000点范围。”

　　市场关注度：

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：政策推行速度

　　行/业/热/点

　　跨境电子商务蓝海启航

　　6月10日，李克强总理召开国务院常务会议，强调促进跨境电子商务健康快速发展，用“互联网+ +外贸”实现优进优出，有利于扩大消费、推动开放型经济发展升级、打造新的经济增长点。

　　对此，安信证券分析指出，跨境电子商务站在“互联网++”的风口：随着2015年“互联网+”和“万众创新、大众创业”时代的来临，跨境电子商务已经站到了资本市场的风口上。从2014年开始，由于二级市场大热，创业投资基金项目的扩张动力十足，一级市场与二级市场在跨境电子商务领域将形成螺旋上升的相互推动力。

　　近年来，我国出口贸易单月同比增速的中枢从20%~50%迅速下降到-20%~20%的区间，但以跨境电子商务为代表的新型贸易近年来的发展脚步正在逐渐加快，跨境电子商务有望成为中国贸易乃至整个经济的全新增长引擎。随着跨境电子商务支持政策的密集落地，2015~2017年跨境电子商务将保持30%以上的快速增长，随后进入20%左右增速的平稳发展期，以此估计中国跨境电子商务交易额占全部进出口贸易额的比例将达到45.9%，市场空间极为广阔。

　　自五月初以来，国家各层面已经在加速出台跨境电子商务的支持政策，2015年跨境电子商务将进入扶持政策的蜜月期。预计未来的扶持政策将在跨境电商领域各个环节的税率问题以及通关问题上有所突破。安信证券建议关注外运发展 、物产中大 、小商品城 、苏宁云商 、华贸物流为代表的龙头。

　　驱动周期：中短期

　　重点关注：相关上市公司业绩

　　工业大数据应用方兴未艾

　　日前，有媒体报道，在工信部的指导和支持下，由中国电子学会、电子科技情报研究所 、北京航空航天大学计算机学院和北京大学国家竞争力研究院等共同发起成立的“中国工业大数据创新发展联盟”在京揭牌。联盟将以落实“互联网+”和“中国制造2025”国家战略为使命，整合多方资源，促进政产学研协同创新，以推动工业互联网发展。

　　国泰君安指出，目前市场对工业互联网的重要性已经不再怀疑，但对工业互联网内涵的理解还更多停留在静态的“传感器采集信号+窄带传输+云端汇总统计”系统，没有意识到工业互联网也将如消费互联网一样，加入更多的智能化应用。如在工业数据感知环节，除传统传感器外，无人机、人工智能图像设备令采集越来越复杂的多媒体工业数据成为可能；在传输环节，出于监控、国防、安防、巡检等需求，大量音视频数据迫切需要高带宽的无线宽带专网；在分析环节，大数据技术正走下神坛，真正进入行业客户的视野。

　　目前，工业大数据应用方兴未艾，企业大多处于摸索阶段，联盟的成立从体制上推进了多方资源的整合，有助于促进企业更多介入该领域。

　　因此，国泰君安建议关注刚刚复牌归来的佳讯飞鸿 (300213，收盘价42.94元)。公司以8.7亿元增资臻迪智能及投入LTE无线宽带调度专网，全面加码工业互联网的感知、传输、分析、执行四大环节，是A股市场中布局较为前瞻的企业。此外，推荐立足工业以太网并布局机器数据分析的东土科技 (300353，收盘价76.22元)、借电力改革东风推进能源互联网的中恒电气 (002364，收盘价38.90元)、从事电信大数据并布局多行业信息化的东方国信 (300166，收盘价53.93元)以及IDC龙头光环新网 (300383，收盘价90.16元).

　　重点关注：工业互联网普及

　　中国最大券商中信证券发布中期策略报告称，受制于传统行业公司业绩仍难有表现的现状，传统行业权重较大的上证综指。SSEC下半年将围绕5,500点中枢震荡，运行区间4,500-6,500点。而代表新经济的创业板指数将冲击4,500点，有望跑赢主板市场。

　　报告认为，“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线，特别看好智能制造、绿色制造和高端装备这三大投资方向。在这基础上，偏好有并购整合及海外扩张经验或潜力的公司。

　　报告还建议，因目前海内外市场存在估值差距，投资者应打破投资边界限制，进军香港和美国中概股。比如，两地同时上市的A股相对于H股溢价近30%；国内互联网龙头多数在海外上市，估值水平却比国内创业板上市的二、三线企业要低。

　　报告指出，在资金出海便利度不断提升的今天，预计在国内和海外市场上市的中国企业之间的估值差距将逐渐收敛。建议投资者可通过QDII指数基金的方式整体投资估值仍较低的H股和美国中概股市场，取得比局限于A股投资更好的性价比。

　　周三沪综指收报4,909.978点，创业板指数收报3,982.251点。

　　以下是中信中期策略报告摘要：

　　金融周期进入下半场对资本市场有两重影响。一方面，失去了杠杆的帮助，实业和房地产投资的吸引力下降。相应的，居民资产“水向低处流”，从传统实业、房地产投资和固定收益产品向股市转移，造就了“水牛”。 另一方面，金融周期下半场是资本市场的时代，股市的地位相对于银行提高。与银行不同，资本市场不只是看借款方有没有硬抵押品，而且更看重企业的未来发展前景，这意味着转型、创新企业将格外受益，与金融周期上半场曾经受益的传统地产企业一样将能够超常规发展。

　　我们预计传统行业权重较大的上证综合指数将围绕5500点中枢震荡，运行区间4500-6500点。

　　均值回归的规律在传统行业为主的主板作用更明显。在2000点时大部分股票都非常便宜，所以投资者对于上市公司业绩增速下降的问题不会过于看重。但在5000点以上，业绩则将受到更多关注，而我们预测2015年A股企业盈利将负增长，其中非金融企业尤甚。在过去一年市场上行主要依靠估值提升，这将持续但是边际作用会递减。宽松的宏观政策能够稳增长但不能逆转周期，在传统行业权重较大的主板能支持25倍市盈率的中枢，对应5500点。

　　金融周期在两年内重新上行的机会较小，所以2007年级别的“火牛”(30倍市盈率以上，按照今年利润情况可对应6500点)应该出现机率较低。同时，每当主板市场向4500点调整时，总是非常好的买入机会。

　　我们认为创业板代表转型、创新经济，有望跑赢主板，目标4500点。

　　在传统经济不断下行的今天，新兴行业与GDP的关联度较小，可很好的对冲投资者家庭财产组合中的实业和房地产仓位。事实也证明，创业板盈利增速的确大大领先于主板，对经济免疫力的确好，成长性并非完全靠讲故事。从相对吸引力来看，其实创业板也不比主板低。主板在过去一年涨幅也不小，但盈利预期却不断被下调，导致其风险溢价与创业板的差距现已接近2013年初之低位，而当时市场风格正从大盘向创业板切换。最后，股市的“反身性”，即股价对上市公司融资条件的“正反馈”影响，将奖励转型、创新企业，帮助其脱颖而出，是评价上市公司投资价值时不可忽略的因素。

　　我们认为“中国制造2025”将是下半年影响面最广的创新主线。

　　5月19日，经过李克强总理签批，国务院印发《中国制造2025》规划，目标为在2025年迈入制造强国行列。制造业公司占上市公司总数的2/3，市值的2/5，影响面非常广。在国家鼓励支持下，制造业升级最快捷的方法是借助牛市融资然后到欧美收购先进企业。根据规划中信息化与工业化融合、控制能耗、物耗与污染排放、形成国际竞争力跨国公司这三大战略目标，我们相应特别看好智能制造、绿色制造和高端装备这三大投资方向。在这基础上，我们偏好有并购整合及海外扩张经验或潜力的公司，并建议投资相应的股票组合。

　　我们认为投资者没有边境的限制，应该“立体化”作战，进军香港和美国中概股。海内外市场存在估值差距。比如，两地同时上市的A股相对于H股溢价近30%；国内互联网龙头多数在海外上市，估值水平却比国内创业板上市的二、三线企业要低。在资金出海便利度不断提升的今天，预计在国内和海外市场上市的中国企业之间的估值差距将逐渐收敛。建议投资者可通过QDII指数基金的方式整体投资估值仍较低的H股和美国中概股市场，取得比局限于A股投资更好的性价比。

　　光大证券6月3日召开中期投资策略会，公司策略分析师赵扬表示，如果市场能够维持目前新增“天量”资金的态势，那么下半年上证综指可能达到7000点，创业板预计达到8000点。不过，牛市并非一条直线，遇到震荡是正常的。

　　赵扬称，目前市场流动性明显过剩，四五月份中，每月市场新增资金高达1.7万亿，资金流出略有上升，但也不过3000亿；新增资金的主要来源是个人投资者和公募基金，资金流出的主要方向是融资和减持。新增资金“天量”能否持续有待进一步观察。

　　赵扬表示，如果市场维持四五月份资金进出状况，不发生其他风险因素，那么下半年上证综指或达到7000点，创业板可能会上至8000点；如果未来每月新增资金为1万亿，流出资金为3000亿，那么半年内上证综指和创业板都可能上到6000点。他说，牛市从低点到高点并不是一条直线，遇到震荡很正常。(来源：新京报)

　　国泰君安证券2015年中期投资策略会于5月27日—28日在深圳举行，东方财富网对本次会议进行全程直播，会上，国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，经济呈U型则牛市不言顶，重仓未来。

　　任泽平称，未来房地产将呈结极性牛市：在置业人群开始减少、住房饱和度城镇户均1套、城镇化迚程趋缓的背景下，未杢人口迁移决定房市前景，将呈“总量放缓、结构分化”特征。预计未杢10年一线城市房价仍将有较大上涨空间，三四线城市未未来5年面临去库压力。

　　2014年2季度房地产长周期拐点出现以来，宏微观数据背离扩大，表明经济在加速探

　　底，而非如官方数据公布的那样在7%-7.5%的窄幅区间平稳运行，真实的经济增速可能

　　已在5%-6%。预计2015年晚一些时候，经济将见增速换挡期的中长期大底，标志性亊件是房地产投资着陆。财政金融风险将集中暴露，惊心动魄的一幕，阳光总在风雨后。2016年再确定经济探底后是L还是U型走势。

　　任泽平指出，未来中国经济和资本市场的三种前途：经济L型，牛市有顶部；经济U型，牛市不言顶；经济落入中等收入陷阱，重回熊市。2016年前后观察能否从分母政策驱劢转向分子盈利驱劢。

　　任泽平预计，注册制改革将在10月前后，预计最终推出的注册制，一方面在审核、定价和监管上有新的改发和突破，另一方面将有适当的节奏控制，有一定的审核，属于渐进式改革方案，而不是无限供给的方案。

　　任泽平表示，2014年以杢经济加速探底，倒逢政策放松，政策边际上对经济和市场发得友好。1121降息以来，半年时间已3次降息2次降准。预计2015年还有2次降息，3次降准。

　　任泽平认为，平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%，牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征；中国A股熊市27.8个月，跌幅56.4%，牛市12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。

　　任泽平称，五大方面改造快牛疯牛为慢牛长牛：践行法治、从严监管；发展机构投资者，传播价值投资理念；主流媒体和监管层丌得为股市做背书，讥市场教育投资者；尊重市场、相信市场，摒弃短规的工具性目的，让市场自身规律起作用；推劢注册制改革，収挥市场自身供求调节功能。

　　“中国此轮经济减速是结构性和体制性，而不是周期性。人口红利和房地产长周期拐点出现以后，必须通过改革提高生产率和推劢结构转型。没有改革的QE和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，必将留下一地鸡毛，2009年4万亿刺激殷鉴不进。中国此轮牛市是从下到上企业转型(互联网++等)和从上到下政府改革(财税国企等)共同驱劢的，正激起一代人的创业梦想，非常之时，必徃非常之人，以立非常之功。‘转型牛’‘改革牛’凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。”任泽平说。

　　【干货！】国泰君安证券2015年中期投资策略研讨会行业观点汇总

　　宏观任泽平/张庆昌/宋双杰

　　【放飞梦想，重仓未来】

　　自我们2014年市场最低谷提出“新5%比旧8%好”“5000点不是梦”“对熊市最后一战”以来，房地产长周期拐点出现，旧增长模式最后也是最重要的一根支柱轰然坍塌，引发经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，大牛市启动。预计2015年晚些时候随着房地产投资着陆，经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场，政策组合从“弱改革+紧货币”转向“强改革+宽货币”。新一轮改革的时间表路线图是以财税始，以国企终，中间夹金融。经济不起，宽松不止。从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想，非常之时，必待非常之人，以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜，“转型牛”“改革牛”凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。

　　策略乔永远/戴康/王德伦/罗雨/杨腾/张晓宇

　　【风展红旗如画】

　　消灭一切风险，隐性担保重启。自2012年以来，改革、转型和风险暴露之间的微妙关系往往被市场所放大。当下调控政策基调正在改变。原有的激进改革、拥抱风险的取向，被限制转型风险的全面放松政策所取代。“511意见”要求银行要对地方融资平台续贷，是确认“消灭改革路上一切风险”判断的重要信号。另一方面，放松政策已远远落后于稳增长的需要。下半年政策利率和流动性的进一步宽松已经不是可选项，而是必然的结果。我们上调上证综指在三季度的目标到5000点，上调创业板指数的目标到4000点。行业配置与主题建议：我们建议投资者在三季度继续侧重成长性公司及传统转型公司的机会。中国制造2025是成长的大风口，建议沿智能制造、工业互联网+、应用端三个领域进行配置。相关受益方向分别是：智能制造：机械、军工、新材料；工业互联网：通信、电子、计算机；应用端：电力设备与新能源、汽车、生物医药。我们还推荐供应链金融3.0主题、迪士尼、国企改革主题及新能源汽车主题。市场风险偏好提升使得次新股板块集中受益，也是我们推荐的方向。

　　债券徐寒飞

　　【股债双牛，总有一头牛要先走】

　　增长仍未见底，但通胀已经见底。债务置换、监管放松、股权融资扩容、宽松流动性、资产证券化等政策是未来稳增长的方向。利率市场化最后一步完成和随之而来的负债竞争的加剧，很可能推动负债成本突破均衡水平，给债券市场带来风险。债务置换反映的是政府要增加负债久期、降低负债成本来再杠杆，这意味着现有债券存量结构的变化，将造成曲线变陡和信用利差缩窄。曲线变陡，长债具备一定安全边际，但由于缺乏趋势性机会，利率债仍然建议缩久期；信用债层面，加杠杆策略优于加久期和降评级策略；转债整体性价比偏低，但是不建议减持，可以随着股市上涨而上涨，获取超额收益。

　　银行邱冠华/赵欣茹

　　【迟到的机会】

　　市场有效理论告诉我们：东西再好，预期透支了，性价比也会下降；东西再差，悲观过头了，吸引力也会上升。预计银行板块下半年或迎来一轮40%幅度以上的迟到行情，启动时点可能在七八月份。这轮迟到的机会一方面源自行业基本面不确定性的下降，另一方面源自估值和涨幅剪刀差。可能催化剂包括：经济数据止跌企稳；券商牌照放开；业务分拆上市；员工持股计划；资产证券化提速；投贷联动试点。重点推荐市场化和创新基因组合：兴业银行(创新金融+综合金融)+北京银行(互联网金融最具弹性标的)+平安银行(最佳成长性银行)+招商银行(昔日王者归来).

　　非银刘欣琦/孔祥

　　【“新经济”引擎，“新价值”洼地】

　　在政策牛和流动性牛的市场中，非银板块是少有的能够实现基本面持续高速增长的板块。年初至今以来，板块严重滞涨，在目前政策改革不断推进和流动性宽裕的背景下，板块目前股价的安全边际极高。由于中国经济结构转型的需要和人口老龄化的压力，券商和保险行业政策的催化剂将会不断，目前非银板块配置价值极高。券商推荐创新业务弹性大的华泰证券/广发证券/招商证券；互联网券商龙头国金证券/锦龙股份；国企改革标的长江证券/西南证券。保险推荐基本面最佳、安全边际高的中国平安以及更受益投资改善的纯寿险标的中国人寿.

　　地产侯丽科/李品科/申思聪/梁荣

　　【行业向左，投资向右】

　　1)维持2015年基本面“弱平衡”(去库存或者缓慢出清)的判断，整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现，建议关注国企改革的投资机会。2)推荐：龙头房企全面受益于降息降准和再融资松绑，推荐保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式)，推荐格力地产、天健集团。浪漫满屋(转型之优秀标的)：推荐滨江集团、华业地产；区域投资主题：京津冀“廊坊三宝”：华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展；港股重点受益公司：绿地香港、花样年、彩生活和碧桂园.

　　传媒陈筱/吴春暘

　　【万里晴空任翱翔，期待传媒王者归来】

　　1。估值业绩双提升，政策并购助成长。2013年至今，传媒板块先扬后抑，先抑后扬，2013、2014年传媒板块轮动明显，2015年切入普涨模式，尤以互联网板块涨幅居前，预计下半年估值同步提升带来戴维斯双击；并购重组与政策支持带来公司投资机会2、口红效应、互联网+、国企改革、体育行业带来诸多投资机会：国内经济面临最后一跌，增速换挡期文化娱乐产业逆势繁荣；互联网+重塑产业：从入口到生态、去中介化、大数据下的B2C与C2B；三大工具，国企改革助力国有传媒龙头诞生；观赏娱乐健身属性孕育大众体育产业爆发沃土，消费经济基础向上构建竞技体育广阔需求空间3、四大投资策略：(1)外延并购将成常态，跨国环球传媒巨头崛起，模仿与引进中实现融合发展；(2)互联网+奔腾年代来临：向上构建云平台和生态圈、向下形成O2O和沉淀大数据，在此背景下，互联网+下的可选消费需求爆发、新型生态系统的构建、打破垄断重塑传统行业已成为投资方向；(3)国企改革：新老融合、效率提升和资本运作三大看点；(4)体育产业机遇在于短期政策支持和长期消费升级的双重利好下国有资产的盘活和具有资源、渠道和运营优势的民营公司崛起。

　　建筑张琨/王永彬

　　【建筑新迹象、创业再出发】

　　建筑新迹象下，改革与转型预期推动基本面与行情进一步剪刀差，2015年H2将面临兑现预期压力，寻找破茧成蝶新英雄成为关键；随人口结构与城镇化变迁，建筑中期整体需求增速下滑，关注政策与资金支持、技术变革推动景气上行领域(家装互联网、智能家居、大环保、PPP、国企改革、一带一路)重视战略清晰且具备执行力的优质企业，推荐：海鸥卫浴/亚厦股份/广田股份/金螳螂、苏交科/围海股份、葛洲坝/安徽水利/中国建筑、日上集团/棕榈园林/东方园林等。

　　商贸零售訾猛/林浩然/陈彦辛

　　【改革提速，模式创新，迎接新时代】

　　经济下滑及电商分流等不利因素边际影响减弱，而商业企业转型意愿大大增强。政策红利持续释放，国企改革深化提升运营效率，跨境电商进入黄金发展阶段。互联网重塑渠道价值，供应链金融进一步拓宽盈利模式，行业估值将持续提升。建议沿着几条主线精选个股：供应链金融3.0:农产品、豫园商城、海宁皮城、轻纺城等；互联网重塑及跨境电商：步步高、苏宁云商、南京新百、中央商场、红旗连锁等；国企改革：老凤祥、广州浪奇、益民集团、重庆百货，受益标的：第一医药；品牌消费品：潮宏基、飞亚达等。

　　交运郑武/岳鑫

　　【周期的游戏，创新的变革】

　　三季度还需关注周期，因市场仍然在追逐高波动品种。周期品会分化，主要驱动因素不再是业绩，而在于创新主题。上半年我们重点推荐的春秋航空和海南航空，都是在高Beta行业出现了Alfa。下半年四大航的互联网战略与客户价值挖掘战略的创新与执行力，将导致估值的分化。至于迪士尼对估值的贡献，值得关注却难以量化。而改革却会贯穿三四季度，尤其是我们重点推荐的外运发展、江西长运和建发股份，其改革的进展也许会超过市场预期。我们更看好优质企业自下而上的变革，不看好自上而下的整合。价值会成为组合再平衡的品种，大秦铁路货运量同比下滑时期总是全年股价的底部，个别公路的改革也会超预期。已经没有人看好，所以，是风险收益比较好的反人性价值品种。

　　煤炭行业史江辉/吴杰

　　【煤价底部震荡，亮点仍在转型】

　　煤价中长期已经进入筑底阶段，短期期货市场上煤价已经开始反弹，整个产业链库存极低的背景下，需求一旦改善价格大概率反弹。但是从资本市场来看，4、5月煤价企稳时股价并没有明显超额收益，我们认为市场风格仍偏好题材类公司。我们推荐供应链金融主题的瑞茂通、山煤国际；国企改革主题的盘江股份、兖州煤业；转型主题新大洲(转型军工飞机配件).

　　有色刘华峰

　　【改革牛中的有色后周期】

　　维持行业增持评级。在本轮改革牛中，有色后期补涨领涨值得期待。第一步是分母端风险评价下降，也就是对传统周期悲观情绪修复；第二步是流动性、基建投资加码，金属价格企稳回升，企业盈利端改善。重点研究转型。行业困境倒逼企业自下而上谋求转型。一个是传统资源类触网，如盛屯矿业；一个是传统加工材向其他领域转型，如闽发铝业、常铝股份；还有就是超硬材料行业倒逼，四大金刚(四方达、豫金刚石)和黄河旋风。新能源一题两翼3+3，锂矿推荐天齐锂业、众和股份、赣锋锂业；磁材推荐在手现金充足，外延预期强烈的中科三环、正海磁材和宁波韵升.

　　建材/鲍雁辛

　　不会缺席的盛宴

　　1。建材的互联网化，我们认为市场一定会进一步认知，首选东方雨虹；2。建材传统行业低估值，成功转型(高管MBO)弹性就很大，推荐亚泰集团和纳川股份；3。改革带来的资产整合是贯穿全年的主题，推荐中建材旗下的北新建材、中国巨石和方兴科技；4。次新股我们推荐高能环境和再升科技；5。港股受益标的有海螺创业(0586)和中国玻璃(3300).

　　石化肖洁

　　【能源改革，化工触网】

　　低油价时代，我们看好炼化、涤纶产业链的反转，看好下游改性塑料、涂料、日化行业的盈利改善；国企改革、能源改革大背景下，我们看好石油石化系的分拆重组，以及天然气气价改革受益的管道分销领域；互联网+时代，我们推荐塑料、涤纶、陶瓷、化学品方向龙头企业的供应链金融和电商平台的搭建。重点推荐标的，上海石化，恒逸石化，金发科技，胜利股份，广州浪奇，桐昆股份，荣盛石化，道氏技术，西陇化工.

　　基础化工胡昂/周新明

　　【改革转型是主线，周期现拐点】

　　化工企业主业增长空间小，同时具备低市值、下游直接面对消费领域等优势，利于转型。低油价和环保加严优化化工上市公司基本面，当前是投资的好时机。1)抢占农村互联网入口战役打响，互联网农业时代到来，农资是个很好的切入点，我们重点关注平台资源、执行力、闭环，推荐辉隆股份、司尔特，受益标的诺普信.2)率先进入空间大、高成长性行业的公司：瑞丰高材、双箭股份、金禾实业、鸿达兴业，受益标的和邦股份.3)国企改革，大集团小公司。4)关注行业整合、环保带来供给收缩的周期行业：钛白粉和粘胶短纤。

　　家电范杨/曾婵

　　【从“互联网+”到“+互联网”】

　　“互联网+”正在彻底改造传统家电制造业的价值链条，一个更扁平化，更有效地价值链正在形成。家电企业积累了大量的资源和能力：深入每个家庭的终端产品、充裕的现金流、完善的物流配送和销售点、完备的制造能力。家电行业所具备的资源和能力“+互联网”新思维，将重新定义行业价值。预计行业2015-16年利润增速20%/13%，对应PE估值20/18倍。建议“增持”家电，主推 “客厅经济”海信电器、TCL集团、创维数字、兆驰股份、TCL多媒体和创维数码；工业4.0领军企业青岛海尔；转型净水的日出东方；业绩向好的美的集团、老板电器；国企改革推进的格力电器。“客厅经济”其他受益股：光一科技、深康佳A、四川长虹.

　　社会服务许娟娟/陈均峰

　　【立足旅游新生态圈，关注三大方向】

　　收入提升和消费习惯改变将推动旅游消费从非必需逐步转变成必需、低频转变成高频，移动互联在旅游业的应用将提升要素商运营效率、升级服务商商业模式，优化行业生态圈。延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的和服务层的传统代理商、OTA。下半年重点关注三个方向：出境游(众信旅游、易食股份、中青旅、腾邦国际)、迪士尼(中青旅、宋城演艺)和国企改革(云南旅游、丽江旅游、中国国旅).

　　汽车王炎学/孙柏蔚/崔书田

　　【未来汽车，超乎想象】

　　1、无人驾驶：汽车发展终极形态。增持亚太股份、保千里、沪电股份，受益四维图新、金固股份、比亚迪.(1)感知、判断、执行、互联是无人驾驶的四大关键技术。(2)共享用车是无人驾驶技术导致的用车理念。2、车联网：车机是即PC、手机后的第三代机，具有战略投资价值。增持得润电子、均胜电子、长信科技、欧菲光(后三者电子组覆盖)，受益：盛路通信.(1)车联网生态：TSP、云OS、电商、核心硬件。3、电动化零部件：与无人驾驶具有天然血缘联系。增持骆驼股份、金飞达、信质电机、宏发股份、中航光电，受益风帆股份、大洋电机、西泵股份、松芝股份.(1)大三电：电池、电机、电控。(2)小三电：电动刹车系统，电动助理转向系统。(3)其他：启停系统、连接器、继电器、线束等。

　　医药丁丹/胡博新/杨松/屠炜颖/赵旭照/于溯洋

　　【审时度势，顺势而为】

　　传统制药业受政策压制增长乏力、预计2015年收入增速进一步放缓至10%左右。新兴产业则迎来万物生长的时代：国务院首提健康中国云服务计划推动“互联网+医药” 、精准医疗领域的基因测序/细胞治疗政策也不断规范和放开—政策扶持和技术进步、模式创新共同推动产业格局加速变化。板块估值15-16PE分别为46X、38X，估值高企预计波动加大，需更注重公司产业布局的验证性并从“空间”“时间”“标的”三维度选股。推荐：恒瑞医药、国药一致、丽珠集团、北陆药业、嘉事堂、阳普医疗、柳州医药、汉森制药、乐普医疗等。

　　食品饮料柯海东/闫伟/吕明

　　【等待迟来的机会】

　　1、行业及龙头股机构配置比例已处于历史最低点，等待迟来的机会。1)受市场风险偏好提升、CPI处低位等因素影响，偏稳健的食品饮料行业龙头表现疲弱。2)目前行业及龙头公司的机构持仓比例回落至历史最低点，但历史上历次牛市，食品饮料在中后期均存在补涨机会，等待风险偏好、增量资金(市场国际化进程)、CPI等方面的改善。2、乳制品行业仍有望平稳增长，白酒行业已弱复苏。乳制品仍可稳健增长，原奶价格处低位有利行业销量及毛利率改善。推荐品类持续扩张、有望成长为中国版雀巢的伊利股份，及受益于上海国企改革的光明乳业，受益于有机奶快速增长的中国圣牧。白酒行业处于筑底改善阶段，未来看集中度提升，推荐洋河股份、贵州茅台.3、主题性机会：国企改革、外延式发展、互联网+。建议从改善空间及进程两个维度精选国企改革主题投资品种，主要受益品种为中炬高新、中国食品、燕京啤酒、双塔食品。行业发展到现阶段的内部整合需求：外延式扩张，受益标的有伊利股份、加加食品、黑芝麻等公司。关注互联网+下的商业模式创新，如汤臣倍健、三全食品.

　　农林牧渔行业/王乾

　　【周期复苏、传统再造】

　　养殖行业供给持续收缩，能繁母猪存栏量大幅下滑，随着餐饮、食品加工等需求企稳回升，看好15/16年养殖后期复苏。农业信息化将催生行业新革命，关注“互联网+”对生产端、流通端改造，精准农业服务提供商、农资电商发展前景广阔。农业领域国企改革，重点关注中粮集团、中农发集团、农垦系统以及部分地方国企。景气复苏受益标的：牧原股份、天邦股份、大华农(温氏集团整体上市)、雏鹰农牧、正邦科技。农业信息化受益标的：禾丰牧业、海大集团、大北农、新希望。国企改革受益标的：天康生物、华英农业、北大荒、中粮屯河、农发种业、中牧股份、中水渔业、新五丰.

　　轻工穆方舟/吴冉劼/李黎亚

　　【变革春风至，轻工换新颜】

　　2015年轻工行业进入变革加速期，包装互联网+、大家居拓展、新蓝海挖掘等方面不断带给市场惊喜。传统包装行业向智能制造和个性化制造拓展，行业龙头内生外延齐发力，通过智能互联等创新模式切入下游核心供应链，重点推荐互联网包装生态的美盈森；大家居品类拓展、O2O商业模式、C2B定制家装电商等因素驱动下，家具龙头凭借跨界拓展等途径打造品牌综合优势，培育中长期影响力，推荐标的喜临门、索菲亚、德尔家居；新兴“触电”业务等将助力企业突破传统竞争格局束缚，部分企业积极进行模式转变，新业务空间广阔，重点推荐电子发票进入收获期的东港股份。体育行业万亿空间逐渐打开，大众体育将较快实现市场化，关注商业模式创新；足球和篮球等将成职业体育改革先锋。受益标的浔兴股份、贵人鸟、智美集团等。

　　机械吕娟/王浩/黄琨/常微

　　【智能互联定义机器新时代】

　　继续看多机械板块，重点推荐智能装备与系统、环保节能装备、大国重器三大领域投资机会。智能装备与系统的投资机会包括工业4.0与服务机器人，工业4.0我们最看好在3C行业和检测识别方向的应用，服务机器人2015年开始进入爆发式增长市场空间数十万亿。节能环保装备最大的变量是执法力度加强，融资渠道在变化。大国重器受益“一带一路”政策，出海步伐加快，涉及舰船装备、铁路设备、核电设备以及工程机械等板块。工业4.0重点推荐：华中数控、广日股份、上海机电、巨轮股份、江南嘉捷等；服务机器人重点推荐：康力电梯、华丽家族，受益标的巨星科技等；节能环保装备重点推荐：双良节能、新界泵业、新天科技、隆华节能等；大国重器重点推荐：康尼机电、博深工具、众合科技、应流股份，受益标的中国重工等。

　　环保与公用事业王威/肖扬/王锐/车玺

　　【蓝筹成长，各自精彩】

　　环保股在2015年上半年走势明显落后于成长股，皆因政策层面缺乏预期外的强催化剂。在目前市场对成长股偏好持续较高的情况下，三季度环保板块存在强烈补涨需求。自下而上来看，PPP领域相关个股及外延扩张、重组个股投资机会较为显著。电力行业基本面着实缺乏亮点，但其低价、低估值蓝筹股属性可以支撑其跑平市场，应自下而上精选资产整合预期较强、累积涨幅较低的个股进行布局，并关注滞涨之后的补涨机会。

　　通信宋嘉吉/周明/王胜

　　【工业互联，未来已来】

　　工业互联网的崛起将成为下一个五年通信行业的转型大方向，对原有的技术、模式带来颠覆性变革。政策上，中国制造2025规划已经出台，提出了“三步走”战略，我们判断，后续对相关重点企业的支持政策还将陆续出台。通信作为中国具备全球竞争力的行业，将是竞争力“长板”，必将在其中扮演领头羊角色，技术上，4G、云计算、传感器的成熟为万物互联提供了基础，同时，工业运营中的海量数据价值仍被市场低估，大数据的应用将进一步带来商业模式的变革。重点推荐标的“佳土新中国”：佳讯飞鸿(铁路互联网)、东土科技(工业以太网交换机)、光环新网(云计算虚拟化)、中恒电气(能源互联网)、东方国信(工业大数据).

　　计算机符健/范国华

　　【互联网+时代：寻找下一个两万亿市值标的】

　　1)产业正变革，互联网将颠覆一切。“互联网+”新时代，新龙头将完成对旧龙头的价值超越。以市场规模最大的互联网金融为例，市值大于工行的两万亿市值的互联网金融新龙头，终将产生。互联网+很可能是一个能持续五年以上的长期投资机会。大格局，带来大机遇。把脉各大产业未来趋势，我们认为金融、汽车领域将是“互联网+”趋势最有可能诞生下一个两万亿市值标的的主题。2)推荐：互联网金融最高潮即将来临，互联网汽车已到积极配置时点。互联网金融推荐：汉得信息、三泰控股、信雅达、广电运通；互联网汽车推荐：欧菲光、安居宝、皖通科技、千方科技.

　　电子王聪

　　【两个维度、四条主线看物联网时代投资机会】

　　物联网有望成为未来5-10年电子行业发展核心驱动力，我们从四条主线看2015年的投资机会。1、智能制造，高成长的新蓝海：陆企从集成到设备到零组件逐级突破，锁定消费电子、汽车等单款大量优质客户，是轻资产、高盈利的优质标的。2、智慧生活，转型公司多，成功与否看两条：布局要高，落地要实，即从“硬”到“软”三步走，掌握入口、获取数据、提供服务。3、半导体：物联网芯片应用第一、成本次之、性能够用，陆企得以扬长避短；28nm长节点赢得5年宝贵时间窗口；国家意志加速进口替代，行业黄金时代到来。4、外观件：智能终端性能无差异、只能拼体验、外观第一位。今年CNC，明年新工艺，后年看整合。

　　电力设备新能源谷琦彬/洪荣华/张舒

　　【躬逢能源互联网大潮】

　　能源互联网是贯穿全年的投资主线，行业投资逻辑发生质变。新电改不断推进，能源互联网和电改配套政策正在加快制定，预计落地速度超预期，下半年包括大数据应用和售电在内的诸多能源互联网创新商业模式将落地。看好：传统电气设备转型能源互联网、能源互联网的基础细胞微网、大数据应用平台、政策催化在即的储能、高景气的电动汽车及充电设施、金融创新突出的光伏运营商。

　　军工原丁/张润毅

　　【军民融合升级，军工将再掀波澜】

　　我们判断，军工正迎来长周期历史发展机遇：军民融合+产业升级+资产证券化浪潮。作为国家战略的军民深度融合意义重大，而电科系(CETC)、航天系必然成为最有弹性的板块，民营企业进入军工也将会有出现一批大牛股，“系统、软件、芯片”是军民融合产业的交集，因此，军工未来超预期主要集中在航天、电子、新材料领域。【受益标的】国防改革+产业升级+信息化建设：【电科四大天王】国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通；【航天三剑客】航天长峰、航天动力、航天机电；【航空装备】中直股份(直升机龙头)。军民融合+信息化建设：【肥羊系列】博云新材(军民新材料龙头)、东华测试(军用测试龙头、工业4.0受益者)、银河电子(受益军用信息化).

　　中小盘孙金钜/王永辉/刘易/吴璋怡

　　【关注迪士尼、PPP等主题投资机会】

　　主题牛市还将持续，看好互联网和稳增长基建投资加码两大投资主线，以及上海迪士尼、增发并购等主题。(1)互联网主线的三个维度：维度一挖掘互联网与各行业的结合机会。即互联网+，包括工业4.0、能源互联网等，因为政府需要转型创新的互联网企业。维度二注重制度变革带来的投资机会。包括创业板分层设立“未盈利互联网板块”，上交所的战略新兴板，海外VIE结构企业回归A股等。因为政府需要类似BAT的互联网股票。维度三互联网之后的布局，人工智能。应用需求倒逼技术进步，以及互联网巨头的示范效应都将点燃人工智能这把燎原之火。(2)稳增长和基建投资加码主线，包括PPP模式、长江经济带建设成都新机场等。政府与社会资本合作模式在2014年是政策推出年，2015年是订单的签约落地年，会涉及到一大批上市公司。中小盘推荐标的包括“泛网”组合：漫步者、慈星股份、科远股份、安科瑞、凯瑞德、焦点科技；“增并”组合：瑞丰高材、千红制药；PPP相关的新筑股份；迪士尼主题中路股份。

　　http://stock.sohu.com/20150615/n415011817.shtmlstock.sohu.comtrue每日经济新闻来源http://stock.sohu.com/20150615/n415011817.shtmlreport19478随着监管层发布两融新规，允许两融展期，放宽机构投资者参与，机构纷纷认为此举利于长牛持续。平安证券在对下半年A股展望时也表示，沪指运行中枢会在6000~8000点