洛阳金元明清2023年债权计划(洛阳156个援建项目)

　　基金经理李杰表示，受目前经济下台阶叠加资管新规的双重影响，债券投资开始大受欢迎，债基被客户喜欢也在情理之中。

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　　经济不断下行，债市牛市仍可持续

　　李杰结合目前国家宏观经济现状和不断出台的政策，认为债市牛市仍可期：“从今年已公布的经济数据来看，经济增长仍处于下台阶的态势。”

　　统计数据显示，今年上半年GDP同比增速6.7％，相比去年大幅回落。市场预期未来还将继续下降，构成GDP的“三驾”马车投资、出口、消费都呈现下行走势。物价温和，CPI重回“1”时代，PPI仍然负增长，通缩压力大于通胀。总需求疲软带动货币呈现宽松状态，七月M2同比10.2％远低于目标水平，M1同比25.4％说明货币活性增加，也表明“缺资产”情况仍然在延续。这种背景下社会融资成本一直呈下降趋势，债券牛市持续不衰。

　　而市场的表现也印证了上述判断。8月10日，10年期国债收益率先后跌破2.70％关口，10年期国开债收益率也下行至3.10％。债市出现今年以来罕见的火爆态势，利率债成为追逐对象。

　　“而刚刚过去的7月，其数据表明经济仍在下行通道。”李杰表示。国家统计局公布的数据显示：7月工业同比6.0％，预期6.2％，前值6.2％；7月城镇固定资产投资累计同比8.1％，预期8.9％，前值9.0％；7月社会消费品零售名义同比10.2％，预期10.4％，前值10.6％。

　　从上述数据可看出，工业生产、地产投资、制造业投资、民间投资、消费均下滑。

　　而备受市场关注的房地产，因地产销售、投资、新开工、土地购置均下滑，意味此轮房地产的上行结束。

　　监管新规逼资金进入实体经济

　　“针对当前不断下滑的经济形势，国家也是出台了各种政策，其着力点除了托底经济下滑， 另外比较重要的是防止金融风险。”李杰表示。

　　目前市场出现明显的资金“脱实入虚”现象，增加了整个市场的系统性风险。近期监管机构连续出台资管新规加强对套利资金的监管。具体如下：1）3 月银监会下发《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》，强调加强信托业务流动性风险监测，要加大非标资金池信托排查清理力度等；2）5月证监会出台《基金子公司净资本约束征求意见稿》对基金子公司净资本提出四项指标要求，提高其风控能力。3）8月银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，提到“据理财产品投资范围，可以将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务”。其中基础类理财业务不能投资非标和权益资产。另外禁止发行分级产品；银行理财业务进行限制性投资，不得直接或间接投资于本行信贷资产及其受（收）益权等。

　　4）针对子公司的风险问题，证监会在业务规范上大下功夫：前期发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，对基金专户子公司等机构从事私募资管业务明确业务底线。在基金子公司内部治理和风险控制方面，证监会也同步启动了两项规则的修订、制定工作。一是对《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》进行了修订，更名为《基金管理公司子公司管理规定》。二是起草了《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》。

　　这些政策压缩套利资金，一定程度上限制了资金在金融体系空转，驱赶这部分资金进入标准化债券投资市场，从而最终进入实体经济，这对于债市是个很大的利好。

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　　来源:中国证券报

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