诺思格(诺思格北京医药科技股份有限公司)

今年6月，IPO新增受理企业超400家，占今年上半年全部IPO受理数量的80%，至此，当前处于审核状态的IPO企业创记录般达1000家以上。

那么，企业IPO从受理到用时需用多长时间？较此前年份是否有变化？不同的审核方式与板块是否会影响总体IPO速度？为此，金证互通牛牛研究中心选取2020-2022年期间上市的企业作以下分析。

IPO用时：主板>创业板>科创板>北证

从监管规定来说，IPO的每个环节都有具体的时限要求，如注册制原本规定在企业提交注册后，证监会要在20个工作日内对注册申请作出是否予以注册的决定，但在具体审核中，总有突发情况产生，这也导致整体上市时间用时相对不可控。

但无论是注册制还是核准制，在IPO过程中均有受理、审核过会、注册、上市这4个重要的节点。为此，以下将依据上述节点作展开分析。

1、核准制VS注册制

（1）IPO用时：总用时约12.93个月，较2020年增加45天

分年度横向比较，2021-2022年（截至8月11日，下同）平均IPO受理到上市用时388天（约12.93个月），较2020年的343天（11.45个月）增加45天。

从节点来看，所有年份中，审核阶段（受理→ 过会）均是耗时最久的环节，最新2021-2022年用时229天（约7.63个月），不过，注册阶段（过会→注册生效）用时出现明显增长趋势，2021-2022年用时117天（约3.9个月），较2020年多了约1.97个月。

（2）发行制度：注册制较核准制用时快4.89个月，但差距在缩小

注册制对比核准制有速度优势。2021-2022年注册制总用时为357天（约11.89个月），较核准制的503天（约16.78个月）快了约4.89个月。

但横向对比2020年数据发现，这一时间差距已急剧缩小。2020年，注册制总用时为192天（约6.41个月），较核准制的544天（约18.12个月）快了约11.71个月。

从节点来看，2021-2022年注制度在审核阶段、注册阶段、发行阶段耗时均有增长。分别较2020年多了74天、78天、13天，一方面或与注册制申报企业的数量增长有关，另一方面也反映出注册制上市难度在增加。

2、分板块IPO用时：主板（503天）>创业板（407天）>科创板（334天）>北证（220天）

（1）主板：用时约16.78个月，较2020年减少1.22个月

从总用时来看，主板是所有板块中用时最久的板块，但也是唯一一个较往年审核加速的板块。

2021-2022年，主板IPO总用时为503天（约16.78个月），较2020年的540天（约18个月）减少37天，从节点来看，主要是审核阶段用时在缩短，共缩短58天。

但即便是用时最久的主板，2021-2022年间也仍有43家企业IPO总用时在1年内，其中中国电信、中国移动、中国海油及三和管桩IPO总用时均在半年内，前三家均为回A企业，一定程度也反应对该类企业的倾斜。

（2）创业板：用时约13.56个月，较2020年增加3.87个月

创业板IPO总用时在注册制板块中最长，超过1年，且增长趋势最明显。

2021-2022年，创业板IPO总用时为407天（约13.56个月），较2020年291天（约9.69个月）多了3.87个月，具体来看，主要是注册阶段用时增长约2.56个月，同时在审核阶段也增加近1个月。

从个股看，2021-2022年IPO用时最短的企业为恒辉安防，仅178天（约5.9个月），最长企业为诺思格，共757天（约25.2个月），两家企业在注册阶段用时均超过总用时的一半，而注册阶段用时长于审核阶段也成为创业板IPO新常态，285家企业中，93家属于这一情况，占比33%。

（3）科创板：用时约11.14个月，较2020年增加2.59个月

科创板IPO在2021-2022年用时334天（约11.14个月），较2020年的256天（约8.55）增加2.59个月。

与创业板相似，科创板主要用时增加在注册阶段，增加约1.95个月，尽管注册用时低于创业板，但注册失败数量也更多。2019年至今注册阶段终止的35家企业中，科创板占22家，高于创业板13家。

从个股看，2021-2022年IPO用时最短的企业为概伦电子，仅186天（约6.2个月），最长企业为纬德信息，共605天（约20.2个月），231家企业中，注册超过审核用时共40家，占比17%。

（4）北证：用时约7.32个月，较2020年增加4.31个月

2021年11月北交所开市，迄今仅不到1年时间，因此北证也是所有板块中IPO用时最短的板块。

2021-2022年，北证IPO总用时为220天（约7.32个月），较2020年的90天（约3.01个月）增加4.31个月，从原因来看，主要是因2021年精选层整体平移至北交所因素影响。

未盈利企业个体差异大

特定行业IPO难度较大

根据前文，不同上市制度、板块均呈现明显的特征与趋势，延伸来看，IPO申报涉及不同行业的企业，同时，注册制的实施也是A股首次允许亏损企业上市，因此，不同行业，甚至是不同的上市标准是否同样呈现出明显特征？

1、不同上市标准：其它标准普遍长于标准一，未盈利企业个体差异较大

目前，从“双创”情况来看，绝大多数企业选择所属板块的上市标准一，因此板块均值数据失去参考意义，但总体来看，采用非标准一上市的企业整体IPO用时要偏久。

以科创板为例，除上市标准一、上市标准五外，其它上市标准平均IPO用时总时长在339-396天，较均值高出约5-62天，产生差距同样在注册环节，最高较均值高出63天。

另一方面，IPO时未盈利企业并非表现出明显的审核用时加长，但有明显的个体差异。

2021-2022年上市企业中，IPO时未盈利企业共有25家，从IPO总用时来看并未与均值出现明显差异，但用时最少、最长的企业分别为196天、552天，较均值差异约138-218天（约4.6至7.3个月）。

2、不同行业

影响企业上市速度的，除了公司本身质地以外，还有所处行业。

从总用时来看，电信、石油等行业，受中概股回A因素影响，近几年IPO总用时都排名前列，但行业上市数量都是个位数，不具普遍性。此外，近几年受疫情、相关政策影响较大的行业，如建筑装饰和其他建筑业、航空运输业、教育的企业IPO用时均在2年以上，且趋势在增加。

特定行业，如货币金融服务行业，在选取的所有时间区间内，IPO企业总用时都在1000天以上，难度较大。

从IPO增加数量也能看出审核对于行业相应偏好，2021-2022年以来，行业IPO数量增加最多的便是计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业、专业技术服务业一类战略性新兴产业，且多数总用时低于均值。

附：金证互通简介：

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